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Headline

中国国债ETF因避险厚谊升温成交活跃

中国股指盈利超预期位居全球第二

大摩：低利率策略未刺激信贷反而阻扰浮滥

德银：城市住户收入预期联络两季度改善

中国电动车欧洲市集份额跌至低点

东说念主民币在全球外储占比保捏踏实

好意思股触动，恭候特朗普关税策略出台

好意思国一季度经济增长预测持续在负值下降

好意思国制造业重返萎缩区间企业捏续裁人

欧股驱散四连跌迎关税策略历练

欧元区制造业产出时隔两年头度增长

希腊休闲率跌至十六年来最低水平

英国制造业景气度跌至十七月新低

韩国撤销卖空禁令将促可转债市集回暖

澳洲大幅增发国债激励市集担忧

摩洛哥为寰宇杯筹资发债获逾额认购

中国

1.中国科技股涨势放缓之际，投资者避险厚谊升温，推进鹏扬中债-30年期国债ETF成交活跃。自3月14日以来，该界限达180亿元东说念主民币的ETF捏续成为沪深两市交投最活跃的证券之一，成交额甚而超越东方钞票、宁德时间等大盘股。该ETF受益于昨年债市反弹带来的流动性，成为投资者在股市诊治期暂时存放现款的器具。本年迄今，其招引了约120亿元资金流入。

开端：Bloomberg

2.MSCI中国指数2024年第四季度的盈利超出预期8%，不仅优于畴昔四年的自己发达，在全球市辘集也名列三甲。在全球主要股市中，MSCI中国指数盈利惊喜位居第二，仅次于13.7%的摩MSCI日本指数，显赫高于欧洲（3.6%）、好意思国（1.3%）、新兴市集（0.8%）和亚太不包括日土产货区（1.5%）。

开端：摩根士丹利（《中国市集瞻念察：林外绿地；擢升指数所在》，）

3.摩根士丹利合计，降息不仅未能刺激信贷需求，反而可能加重工业出产者出厂价钱指数（PPI）的负增长。起始，2024年住户金融资产同比增长12%，远高于4%的收入增速，这与2023年下半年以来的入款利率下调相关。低利率刺激住户储蓄而非浮滥，支付数据疲软也印证了这少量。其次，过低的利率谢却了金融风险出清。工业企业利息支拨在总成本所占比例极小（不及1%），降息对盈利改善有限，反而可能导致成本开撑捏续增长，减速敷裕产能出清，加重PPI负增长。

开端：摩根士丹利（《中国金融：商酌潜在金融周期底部问题》，）

4.德坚硬银行2025年第一季度针对中国浮滥者的调研显现，54%的受访者合计刻下财务景色好于昨年，高于2024年44%的平均水平；对改日一年收入增长的预期比例升至60%，联络两季度上升，标明2024年9月以来的策略刺激灵验改善了城市住户收入预期。一线城市住户对改日收入的信心当今高于低线城市，这与昨年的情况形成回转。

开端：德坚硬银行（《中国宏不雅：咱们最新的拜谒对中国浮滥者信心有何揭示》，）

-拜谒显现，中国浮滥者支拨意愿升至一年新高，达52%，较昨年四季度43%显赫上升，尤其在35岁以上东说念主群和一线城市更为彰着。这可能源于资产价钱高潮带来的钞票效应巨臀，举例一线城市房价回升和股市反弹。有14%的受访者在本季度示意野心加多可选浮滥支拨。

开端：德坚硬银行（《中国宏不雅：咱们最新的拜谒对中国浮滥者信心有何揭示》，）

5.凭据汽车扣问机构Dataforce的数据，2月份在欧洲注册的电动汽车中，中国公司制造的汽车占比为6.9%，低于1月份的7.8%，亦然自2023年2月以来的最低水平。尽管比亚迪、小鹏等品牌上个月在欧洲的销量刚劲增长，但欧盟自昨年10月起对中国电动汽车征收关税或对全体行业酿成影响。

开端：Bloomberg

6.外舶来品币基金组织（IMF）数据显现，2024年第四季度全球外汇储备总和从第三季度的12.75万亿好意思元降至12.36万亿好意思元。好意思元储备金额占比上升0.5个百分点至57.8%。同期，欧元占比降至19.8%，日元占比降至5.82%，英镑占比降至4.73%，东说念主民币占比看护在2.18%不变，加元占比则升至2.77%。

开端：旯旮Lab x FinGraph财经图集

7.好意思国和中国事最依赖巴拿马运河运载的国度，其中好意思国2024年通过该运河运载的货色超越1.8亿长吨。中国运载量低于好意思国，但不异触及起运地与主见地的双重变装。

开端：Bloomberg

好意思国

1.好意思国股市周二触动，投资者不雅望特朗普的关税野心能否摈斥困扰市集数周的不细目性。特朗普野心于周三下昼在白宫玫瑰园公布最新的关税野心，但具体内容在好意思股收盘前卫未公布。白宫新闻文告则示意，新的关税措施将于周三下昼4点布告后立即奏效。标普500指数高潮0.4%，说念琼斯工业平均指数下落不到0.1%，纳斯达克详细指数高潮0.9%。好意思国收歇法院法官驳回强生公司的100亿好意思元滑石粉诉讼妥协决议，导致其股票大跌7.6%，株连说念指走低。

开端：旯旮Lab x FinGraph财经图集

2.亚特兰大联储的GDPNow模子遵循显现，2025年第一季度好意思国实质国内出产总值（GDP）环比折年率的增长预期从此前的-2.8%下调至-3.7%。经黄金相差口诊治后的替代模子预测为-1.4%。

开端：亚特兰大联储

3.好意思国供应处治协会（ISM）数据显现，2025年3月制造业PMI降至49，低于预期的49.5和前值50.3，为三个月来初度萎缩。新订单（45.2）、积压订单（44.5）和工作（44.7）裁汰幅度扩大，产出亦由升转跌；同期，价钱指数飙升至2022年6月以来最高，反应了关税对成本的推高招用。ISM指出，企业对需求困惑加重，持续裁人，关税亦激励补库存、订单积压及交货蔓延。

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4.标普全球数据显现，2025年3月好意思国制造业PMI降至50.2，虽高于初值49.8，但低于2月的52.7，为年内最弱膨胀门径。产出自昨年12月以来初度下滑，前月的大幅增长主要因企业提前应答关税所致。新订单小幅增长，工作联络四个月上升后转为停滞。成本方面，过问价钱通胀升至2022年8月以来新高，产出价钱通胀创25个月新高。

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5.好意思国2月份职位空白数降至757万，低于前值776万和市集预期的766万，已回落至疫情前水平。零卖、金融和住宿餐饮业的职位空白数下降是主因。辞职东说念主数（320万）与罢黜东说念主数（180万）变化不大，辞职率看护在2%，与上月捏平。当月招聘与下野东说念主数永诀为540万和530万，与上月基本捏平。好意思联储密切善良的估量劳能源供需均衡的所在——每名休闲工东说念主对应的职位空白数仍为1.1。

开端：Bloomberg

6.受创记载产量和需求预期下降影响，好意思国自然气期货价钱回落至每百万英热单元4.05好意思元。3月好意思邦原土48州日产量达1，061亿立方英尺，刷新2月1，051亿的记载。征象预测显现至4月中旬气温偏暖，或阻扰需求并推进库存回补。同期，好意思国液化自然气（LNG）出口亦鼎新高，日均出口流量升至1，580亿立方英尺。

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7.新上市的保守派媒体公司Newsmax股价暴涨，按捺周二，Newsmax股价收于233好意思元，较前一日高潮近180%，上市两天累计涨幅达2230%，市值达到300亿好意思元，超越了老牌媒体福克斯。这波疯涨让东说念主联念念起2020年和2021年的meme股高潮，其时好多小盘股在上市后阅历了近似的飙升，但最终股价暴跌。

开端：Bloomberg

欧洲

1.欧洲斯托克600指数周二高潮1.1%，驱散此前四连跌。科技、工业及汽车、矿业板块领涨，媒体板块下落。好意思国总统特朗普将于周三公布具体关税策略，白宫此前示意，届时公布的关税将为列国量身定制。当今看来，英国和欧盟似乎齐将受到关税的打击，但英国可能稍后会获取关税减免，因其与好意思国的买卖关系愈加均衡。另外，高盛集团下调了斯托克600指数所在位，原理是关税上升及经济增长预期走弱。

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2.2025年3月，欧元区制造业采购司理指数（PMI）录得48.6，略低于初值48.7，降幅为2023年1月以来最小。尽管新订单捏续下滑，产出却自2022年5月以来初度录得增长。未完成订单持续减少，但放慢为2022年7月以来最慢。裁人压力也有所缓解。输入成本通胀升至七个月高位，产出价钱涨幅则看护和煦。

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-2025年3月，德国制造业PMI升至48.3，较2月的46.5上升，创2022年8月以来新高。受中间品订单提振，产出近两年来初度增长。工作持续减少，但放慢放缓。供应链改善与运眼下降推进过问与出厂价钱小幅回落。

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-法国3月制造业PMI升至48.5，虽低于初值48.9，但显赫高于2月的45.8，裁汰幅度为两年来最小。产出与新订单降幅均为近三年来最缓，受浮滥品增长及来自非洲和亚洲的需求提振。输入成本因好意思元走强与供应商提价而创七个月来最大涨幅，竞争压力则迫使厂商联络六个月中第五次下调出厂价。

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-2025年3月，意大利制造业PMI降至46.6，低于2月的47.4及市集预期的48，联络第12个月堕入裁汰。产出降幅为四个月来最大，新订单捏续大幅下滑，令企业看护裁汰策略。企业为按捺成本进一步削减用工与过问支拨。尽管过问成本压力略有缓解，企业七个月来初度上调出厂价钱，以看护利润率。

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-2025年3月，西班牙制造业PMI降至49.5，低于2月的49.7和市集预期的50，创2024年头以来最大降幅。新订单加快下滑，受地缘政事不细目性株连，企业联络第二个月主动去库存，瞻望改日销售承压。尽管如斯，产出联络第七个月增长，工作亦小幅上升。输入成本通胀联络第二个月回落，降至昨年11月以来最低。

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3.2025年2月，希腊经季调休闲率降至8.6%，低于前值9.1%，为2008年12月以来最低水平。休闲东说念主数减少2.29万东说念主至40.46万东说念主，为16年来最低，工作东说念主数加多3.69万东说念主至431万东说念主，工作参与东说念主数上升。

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英国

标普全球数据显现，英国3月制造业采购司理指数（PMI）终值上修至44.9，虽高于初值44.6，但仍为17个月最低。产出与新订单裁汰加重，反应制造业景气捏续恶化。企业遍及反应土产货市集需求疲弱，最低工资与国民保障成本上升，加之地缘政事病笃及全球关税不细目性加重运营压力。

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亚太

1.跟着韩国于3月31日取消卖空禁令，瞻望可攻击债券的发即将迎来一波增长。自2023年末韩国实验卖空禁令以来，可攻击债券刊行骤减，尤其是好意思元计价的可攻击债券，因为全球套利投资者频频会在买入债券的同期作念空标的股票。

开端：Bloomberg

2.凭据澳大利亚金融处治办公室（AOFM）的野心，澳大利亚将在按捺2026年6月的12个月内刊行约1500亿澳元（约合944亿好意思元）的政府债券，高于本财年1000亿澳元的预测，加重了投资者对债券供应敷裕的担忧。遍及国债刊行给利差带来了下行压力，澳大利亚10年期利率互换和10年期债券期货的利差上周降至-14.75个基点，为1998年以来的最低水平。

开端：Bloomberg

新兴/前沿市集

1.2025年3月，标普全球巴西制造业采购司理指数（PMI）降至51.8，低于前值53.0，虽联络第14个月膨胀，但仍低于昨年平均水平。新订单增速放缓，反应本币贬值与高利率阻扰需求；产出则在七个月中第六次上升，看护全体膨胀势头。成本方面，过问通胀降至三个月低点，出厂价钱涨幅为2024年5月以来最弱。

开端：旯旮Lab x FinGraph财经图集

2.自2023年12月米莱就任阿根廷总统以来，取消部分寰球行状价钱管束等举措使得国有水务公司阿根廷水务和浑水处理公司（AySA）的2026年到期好意思元债券价钱高潮超越20好意思分，当今照旧接近面值。自米莱上任以来，布宜诺斯艾利斯平均家庭水费高潮了344%，使得AySA自2007年以来初度已毕运营成本十足袒护。

开端：Bloomberg

3.摩洛哥在上周刊行欧元计价债券，为2030年外洋足联寰宇杯筹办资金。这次刊行的4年期和10年期欧洲债券总和为20亿欧元，招引了超越67.5亿欧元的认购。这是该北非国度自2020年以来初度刊行欧元计价债券。4年期债券最终息差为较掉期利率高155个基点，低于最初教导价190个基点操纵；10年期债券最终息差为较掉期利率高215个基点，也低于最初教导价。摩洛哥在三大评级机构中均捏有最高的非投资级评级，其前次刊行好意思元债券是在2023年，界限为25亿好意思元，本年以来这些债券一直在高潮。

开端：Bloomberg

全球

尽管近期大型并购交往有所加多，但2025年第一季度全球并购交往额（M&A）约为6000亿好意思元，仅略高于昨年同期水平，且这一金额主要收获于近期Alphabet收购Wiz的大型交往。此前，由于特朗普政府的策略走向、共和党的税收议程以及反把持措施的实验力度仍存在不细目性，2025年的并购交往额一直落伍于2024年。

开端：Bloomberg

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